时代电气(688187):扣非净利润同比+30％,轨交装备+新兴装备双轮驱动-25Q1点评

#核心观点：

   1、2025年一季度时代电气实现收入45.37亿元，同比增长14.81%；归母净利润6.31亿元，同比增长13.42%；扣非净利润5.97亿元，同比增长29.52%。

   2、轨道交通装备业务收入23.47亿元，同比+10.72%；新兴装备业务收入21.71亿元，同比+20.88%。

   3、25Q1综合毛利率达到33.50%，较上年同期增长3.84个百分点，主要系收入结构变化和提质增效工作成效。

   4、半导体业务收入11.72亿元，同比增长22.63%，其中IGBT收入10.63亿元，同比+35.01%。

   5、深海业务将通过抓住市场机遇、技术创新引领和提升制造交付能力三个方面推动发展。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-26年实现归母净利润43.5亿元、49.0亿元，对应PE分别为14.3、12.7倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、轨交行业投资不及预期的风险；

   2、新兴装备业务拓展不及预期的风险。

  

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