百润股份(002568):预调酒业务稳健,期待威士忌打开成长空间

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入30.48亿元，同比-6.61%，归母净利润7.19亿元，同比-11.15%。2025Q1实现营业收入7.37亿元，同比-8.11%，归母净利润1.81亿元，同比+7.03%。

   2、预调鸡尾酒（含气泡水等）收入26.77亿元，同比-7.17%，食用香精收入3.37亿元，同比+6.30%。

   3、分区域看，华北/华东/华南/华西分别收入5.56/10.15/9.30/5.13亿元，分别同比-7.29%/-6.84%/+0.41%/-12.37%。

   4、2024年毛利率69.67%，同比+2.97pct，主因成本红利，预调酒/食用香精单位成本分别同比减少5.80%/2.86%。

   5、2025Q1毛利率69.66%，同比+1.34pct；期间费用率32.50%，同比-6.19pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别35.47/41.51/47.81亿元，分别同比增长16.37%/17.04%/15.17%，归母净利润分别为8.10/9.93/11.84亿元，分别同比增长12.69%/22.53%/19.22%，对应2025-2027年PE估值分别为34/28/23X。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   产品销售不达预期，市场开拓风险，宏观经济不达预期。

  

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