开润股份(300577):Q1业绩符合预期,看好全年业绩表现-2024年报＆2025Q1季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司收入为42.4亿元，同比增长36.6%；归母净利为3.8亿元，同比增长229.5%；毛利率为22.86%，同比下降1.49pct；分红率为21%。

   2、2025Q1公司收入为12.3亿元，同比增长35.6%；归母净利为0.85亿元，同比增长20.1%；毛利率为24.7%，同比提升0.5pct。

   3、代工业务：2024年收入为35.3亿元，同比增长44.6%；毛利率为22.55%，同比下降1.33pct。其中箱包代工收入为23.7亿元，同比增长20.3%；服装代工收入为11.6亿元，同比增长146.3%。

   4、品牌业务：2024年收入为6.6亿元，同比提升5.1%，毛利率为25.5%，同比下降1.03pct。小米在产品及渠道端均取得突破，90分作为首个国货箱包品牌入驻苹果全国200多家APR授权门店。

  

   #盈利预测与评级：

   调整2025-2026年、新增2027年EPS预测为1.53/1.86/2.21元（调整前分别为1.61/2.01元），给予2025年行业平均水平的16倍PE，调整目标价至24.6元（调整前为24.2元），维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   产能扩张不及预期，终端需求不及预期

  

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