奥瑞金(002701):中粮包装并表,期待行业格局与两片罐盈利改善

#核心观点：

   1、2024年公司营收136.73亿元（同比-1.23%），归母净利润7.91亿元（同比+2.06%），扣非净利润7.62亿元（同比+2.07%）。

   2、2024Q4营收28.16亿元（同比-10.21%），归母净利0.29亿元（同比-56.84%）；2025Q1营收55.74亿元（同比+56.96%），归母净利6.65亿元（同比+137.91%）。

   3、金属包装产品及服务营收121.23亿元（同比+0.70%），灌装服务营收1.66亿元（同比+9.95%）。

   4、2024年毛利率16.31%（同比+1.07pct），净利率5.68%（同比+0.34pct）；2025Q1毛利率13.60%（同比-4.66pct），净利率11.99%（同比+4.21pct）。

   5、完成收购中粮包装，带动一季度收入利润高增。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年营收228.30/242.74/258.25亿元，EPS为0.54/0.54/0.59元，对应PE分别为10/10/9倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1) 红牛纠纷；2）原材料价格波动；3）供需格局恶化。

  

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