三一重工(600031):费用规模化效应初显,看好全年业绩弹性释放-一季点评

#核心观点：

   1、三一重工2025年一季度实现营业总收入211.77亿元，同比增长18.77%；归母净利润24.71亿元，同比增长56.4%；扣非归母净利润24.03亿元，同比增长78.54%。

   2、2025年Q1挖机销量6.14万台，同比增长22.83%，其中内销同比增长38.25%，出口同比增长5.49%；起重机销量1.29万台，同比下降2.36%，其中内销同比下降5.45%，出口同比增长4.8%。

   3、公司毛利率、净利率分别为26.84%、11.89%，同比+0.004pct、+2.7pct，净利率为2021年Q4以来单季高点。

   4、公司期间费用合计12.64%，同比下降5.68pct，销售、管理、研发、财务费用率均呈下降趋势。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入分别为902.8、1060、1253.5亿元，增速分别为15.2%、17.4%、18.3%；净利润分别为85.1、111.1、138.2亿元，增速分别为42.3%、30.7%、24.4%；对应PE分别为18.8X、14.4X、11.6X。给予"买入-A"评级，6个月目标价23元。

  

   #风险提示：

   内需复苏不及预期、出口增长不及预期、宏观经济波动风险、贸易摩擦加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。