信维通信(300136):1Q25业绩承压,商业卫星及汽车电子成长可期

#核心观点：

   1、2024年信维通信营业收入87.44亿元，同比增长16%，归母净利润6.62亿元，同比增长27%，符合预期。

   2、1Q25营业收入17.43亿元，同比下降6%，归母净利润0.77亿元，同比下降49%，低于预期，主要因产品结构变化导致毛利率下降及贸易摩擦加剧。

   3、消费电子业务稳步发展，卫星通信及汽车电子持续开拓，看好新业务客户覆盖及商业卫星通信成长。

   4、2025年研发费用投入6.77亿元，占收入比例约7.7%，新增专利841件，看好材料技术能力提升及下游应用领域竞争力增强。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025e EPS 14%至0.76元，引入2026e EPS 0.82元，当前股价对应2025/26e 26.1/24.2x P/E。维持跑赢行业评级，目标价27.0元，对应2025/26e 35.4/32.9x P/E，对比当前有36%上升空间。

  

   #风险提示：

   下游客户终端产品出货不及预期；海外产能投建及运营不及预期；贸易摩擦带来生产成本及管理费用等上升。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。