百润股份(002568):25Q1利润符合预期,期待威士忌产品放量

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收30.5亿元，同比-6.6%；归母净利润7.2亿元，同比-11.2%。2025Q1公司实现营收7.4亿元，同比-8.1%；归母净利润1.8亿元，同比+7.0%。

   2、2024年及25Q1预调酒业务收入承压，2024年预调酒业务收入26.8亿元，同比-7.2%，销量/吨价分别同比-8.8%/+1.8%。

   3、25Q1毛利率同比提升1.3ppt至69.7%，销售费用率同比-8.14ppt，归母净利率同比提升3.5pct至24.6%。

   4、威士忌业务稳步推进，2025年3月推出“百利得”单一调和威士忌22和66，并计划推出多种类型的单一麦芽威士忌。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025年利润4.7%到8.26亿元，新引入2026年利润9.52亿元。当前股价对应33.2/28.8倍25/26年P/E。维持跑赢行业评级，目标价32元，对应约41/35倍25/26年P/E，较当前股价有约22.6%上行空间。

  

   #风险提示：

   威士忌新产品和新渠道放量不及预期，预调鸡尾酒需求疲软或新产品拓展不及预期，食品安全问题。

  

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