百润股份(002568):预调酒短期承压,烈酒业务有望突破

#核心观点：

   1、2024年营业收入30.48亿元，同比下降6.61%；归母净利润7.19亿元，同比下降11.15%。

   2、2025年一季度营业收入7.37亿元，同比下降8.11%；归母净利润1.81亿元，同比增长7.03%。

   3、预调鸡尾酒业务2024年营收26.77亿元，同比下降7.17%，毛利率提升2.42%；食用香精业务营收3.37亿元，同比增长6.30%，毛利率提升1.48%。

   4、华东/华南/华北/华西地区营收分别为10.15/9.3/5.56/5.13亿元，同比变化-6.84%/0.41%/-7.29%/-12.37%。

   5、2025Q1鸡尾酒中清爽增长最快，毛利率同比提升1.34%，销售费用率同比下降8.14%至21.27%，销售净利率同比提升3.68%。

   6、公司推出“百利得”单一调和威士忌22和66，后续将推出“崃州”单一麦芽威士忌系列。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收为36.15/41.48/47.92亿元，2025-2027年归母净利润为8.82/10.45/12.11亿元，给予公司“买入”评级。

  

   #风险提示：

   核心产品销售不及预期，原材料价格剧烈波动。

  

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