三一重工(600031):一季度业绩超预期,经营杠杆效应大幅优化

#核心观点：

   1、1Q25公司收入211.77亿元，同比增长18.8%，归母净利润24.71亿元，同比增长56.4%，高于预期。

   2、国内业务收入转正，1Q25国内主营业务收入同比增长25.9%至82.12亿元，海外收入同比增长1%至124.18亿元。

   3、1Q25毛利率为26.7%，同比减少0.2ppt，净利率同比增加2.8ppt至11.7%。

   4、1Q25公司期间费用率同比下降3.4ppt，经营现金流净流入44亿元，同比上升0.81%。

   5、1Q25挖掘机销售6.14万台，同比增长22.8%，其中国内销售3.7万台，同比增长38.3%。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司2025/2026年EPS预测1.00元/1.24元。维持目标价22.60元，对应2025/2026年23/18x P/E，维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期；原材料成本上涨；关税增加超预期。

  

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