佩蒂股份(300673):自主品牌持续向好,境外业务有所扰动-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、佩蒂股份2024年实现营业收入16.59亿元，同比增长17.56%；归母净利润1.82亿元，扭亏为盈。

   2、2024年国外市场收入13.71亿元，同比增长29.12%；国内市场收入2.88亿元，同比下降17.56%，主要因代理品牌业务缩减。

   3、2025年一季度营业收入3.29亿元，同比下降14.40%；归母净利润0.22亿元，同比下降46.71%。

   4、分产品看，2024年畜皮咬胶/植物咬胶/营养肉质收入分别增长19.14%/43.68%/26.61%，主粮和湿粮收入下降43.64%。

   5、2025年一季度毛利率28.62%，同比提升4.26个百分点，主要因国内自主品牌毛利率改善及原材料价格下降。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为2.00/2.40/2.67亿元，对应EPS为0.80/0.96/1.07元，当前股价对应P/E分别为19/16/14倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   国际贸易冲突加剧，汇率波动风险，主粮表现不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。