容百科技(688005):业绩出现波动,待新材料业务提供增量-2024年及25Q1业绩点评

#核心观点：

   1、三元正极行业竞争压力仍在，公司25Q1盈利出现亏损。

   2、下修公司2025-2026年EPS为0.70元、1.02元，新增2027年EPS为1.50元。

   3、公司作为三元正极材料全球第一，新材料业务逐步培育中。

   4、2024年公司实现营收150.88亿元，同比下降33.4%；实现归母净利润2.96亿元，同比下降49.0%。

   5、24Q4实现归母净利润1.80亿元，同比扭亏；25Q1实现归母净利润-0.15亿元，出现亏损。

   6、2024年公司三元正极材料出货约12万吨，同比增长20%，全球市占率超12%。

   7、2024年公司三元正极业务全年盈利5.04亿元；2025年一季度三元正极业务盈利约6800万元。

   8、公司在固态电池、锰铁锂、钠电正极等战略性业务投入约1.75亿元，预计2026年初放量投产。

  

   #盈利预测与评级：

   下修公司2025-2026年EPS为0.70元、1.02元，新增2027年EPS为1.50元。参考可比公司给予2025年2.02X PB，上调公司目标价为25.82元，维持增持评级。

  

   #风险提示：

   新能源车销量不及预期，行业竞争格局加剧

  

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