容百科技(688005):一季度业绩承压,强化全球产业链布局

#核心观点：

   1、2025Q1公司营收29.64亿元，同比-20%，环比-21%；归母净利润-0.15亿元，同比亏损收窄，环比转亏；扣非归母净利润-0.25亿元，同比亏损收窄，环比转亏。

   2、2025Q1公司毛利率和净利率分别为8.15%/-0.14%，同比分别提升3.0/0.9pct,环比分别下降4.6/5.0pct。扣除新产业投入，三元业务盈利约6800万元。

   3、公司拟投资17.05亿元建设波兰正极材料一期2.5万吨项目，预计2025年底完成主体建设，2026年上半年试生产。

   4、公司在固态电池领域持续投入，已与40余家电池及整车企业建立合作关系，半固态电池正极材料已配套应用于1000公里超长续航车型。

   5、公司钠电正极产品开发取得突破，2025年初获得3000吨层状氧化物正极材料订单和数百吨聚阴离子正极材料订单。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为185.0/212.5/254.2亿元，同比增速分别为22.6%/14.9%/19.6%；归母净利润分别为7.8/10.2/12.9亿元，同比增速分别为165.1%/30.5%/26.3%,三年CAGR为63.5%，EPS分别为1.1/1.4/1.8元，PE分别为18/14/11倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新能源车销量不及预期；海外政策风险；原材料价格大幅波动。

  

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