蔚蓝生物(603739):研发驱动酶制剂产品毛利持续提升,有望受益饲料原料替代需求增长-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年营收同比增长10.16%至13.21亿元，归母净利润同比下降22.39%至0.63亿元；2025Q1营收同比增长8.16%至3.1亿元，归母净利润同比下降24.73%至0.1亿元。

   2、公司酶制剂业务表现亮眼，2024年收入同比增长14%至5.05亿元，毛利率同比提升2.89个百分点至63.69%。

   3、公司持续加大研发投入，2024年研发投入1.18亿元，占营业收入8.95%，新增国内授权发明专利36件，美国专利1项。

   4、公司各大业务板块系统化产能布局基本完成，包括蔚蓝生物技术中心、植物用微生态制剂项目、动保产业园等已投入生产运营。

   5、公司VLAND-PCP定制酶方案平台已积累上百种饲料原料用酶数据库，可为用户提供系统解决方案。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为0.91/0.97/1.01亿元，对应EPS为0.36/0.38/0.40元，PE分别为35/33/31倍，维持"优于大市"评级。

  

   #风险提示：

   爆发大规模不可控畜禽疫病的风险，原材料价格波动风险。

  

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