青岛啤酒(600600):销量拐点显现,经营逐季改善可期-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1营业总收入104.46亿元，同比增长2.91%。

   2、归母净利润17.1亿元，同比增长7.08%；扣非净利润16.03亿元，同比增长5.95%。

   3、销量226.1万千升，同比增长3.5%，其中主品牌销量同比增长4.1%，主品牌占比提升至60.8%。

   4、吨价同比下滑0.6%，吨成本同比下滑2.6%，毛利率同比提升1.2pct至41.6%。

   5、期间费用率同比下降0.13pct至14.88%，归母净利率同比提升0.64pct至16.37%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25/26/27年EPS为3.68/4.07/4.49亿元，对应PE为20X/18X/17X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、需求恢复较慢风险；

   2、行业竞争进一步加剧风险；

   3、消费者消费习惯发生改变风险等；

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。