华鲁恒升(600426):价差走弱景气承压,公司底部彰显韧性-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025年一季度公司实现营业收入77.7亿元，同比-2.6%，环比-14.1%；归母净利润7.1亿元，同比-33.7%，环比-17.2%。

   2、主营产品价格价差走弱：尿素、醋酸等产品价格同比下跌22.4%-36.9%，价差收窄。

   3、新产能释放带动销量提升：化学肥料和新能源新材料产品销量同比+36.7%和+22.7%。

   4、公司推进技术改造和荆州第二基地建设，包括气化平台升级改造项目和尼龙66高端新材料项目。

   5、公司拟回购股份2-3亿元，回购价格上限32.38元/股，彰显长期发展信心。

  

   #盈利预测与评级：

   调整后公司2025-2027年归母净利润预测为38.4、43.3、47.0亿元，对应PE为11.3、10.0、9.2倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期、新项目进度不及预期、竞争加剧、信息更新不及时等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。