珀莱雅(603605):一季度盈利超预期,新兴品牌快速增长

#核心观点：

   1、公司2024年实现收入107.8亿，同比增长21%，归母净利润15.5亿，同比增长30%。25Q1收入和归母净利润分别同比增长8%和29%，业绩超预期。

   2、主品牌和彩棠品牌表现稳健，新兴品牌（OR和原色波塔）快速增长。2024年珀莱雅、彩棠、OR、悦芙媞和原色波塔的收入分别同比增长19.6%、19%、71.1%、9.4%和138.4%。

   3、2024年线上渠道收入同比增长23.7%，线下渠道收入同比下降13.6%。归母净利率同比增长1pct至14.4%，25Q1归母净利率同比提升2.7pct至16.5%。

   4、公司预计分红率为30.2%，在消费环境疲弱的背景下，业绩体现了行业龙头的强大韧性。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年每股收益分别为4.56、5.36和6.06元，DCF目标估值112.46元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧、终端消费需求减弱、新品拓展不及预期等

  

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