圣湘生物(688289):试剂业务高速增长,并购落地可及领域持续丰富

#核心观点：

   1、公司2024年全年实现营收14.58亿元（yoy+44.78%），归母净利润2.76亿元（yoy-24.23%），扣非归母净利润2.02亿元（yoy+182.25%）。2025Q1实现营业收入4.75亿元（yoy+21.62%），归母净利润0.92亿元（yoy+13.22%），扣非归母净利润0.90亿元（yoy+22.70%）。

   2、诊断试剂业务收入12.74亿元（yoy+62.69%），主要因呼吸道类产品持续高速增长驱动；诊断仪器收入0.83亿元（yoy-43.82%），检测服务收入0.66亿元（yoy+11.43%）。境内收入13.61亿元（yoy+47.63%），境外收入0.63亿元（yoy-9.00%）。

   3、公司收购中山海济100%股权，布局生长激素领域，与圣湘的诊断试剂形成全方位服务。加大对真迈生物、英国QuantuMDx、安赛诊断、美国First Light等公司的投资合作，强化分子、免疫等领域布局。

   4、2024年公司整体毛利率78.58%（yoy+5.78pct），诊断试剂毛利率88.02%。销售费用5.00亿元（yoy+39.45%）、研发费用2.78亿元（yoy+41.48%），员工总人数2346人。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为20.88/24.80/27.58亿元，同比增速分别为43.24%/18.75%/11.20%，2025-2027年归母净利润分别为3.91/5.50/6.78亿元，增速分别为41.79%/40.66%/23.41%。当前股价对应的PE分别为29x、21x、17x。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   国内政策风险、新品推广不及预期风险、海外推广风险。

  

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