富创精密(688409):业绩持续高增,零部件龙头持续受益国产替代-2024年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、24年业绩持续高增，实现营收30.4亿元，同比+47.1%，其中海外收入9.0亿元，同比增长40.3%，占比30.3%；归母净利润2.0亿元，同比+20.1%；扣非净利润为1.7亿元，同比+99.0%。

   2、25Q1单季营收为7.6亿元，同比+8.6%，环比+5.1%；归母净利润为-0.2亿元，同环比转负，主要系新增产线转固导致折旧费用增加约2472万元、战略性扩招使人工成本及相关费用增加约4981万元、研发费用同比新增765万元。

   3、2024年公司毛利率为25.8%，同比+5.4pct；销售净利率为5.4%，同比-2.7pct；期间费用率为21.0%，同比-1.8pct。2025Q1单季毛利率为24.2%，同比-1.2pct，环比+7.9pct；销售净利率为-4.4%，同比-11.7pct，环比-4.5pct。

   4、截至2025Q1末公司存货为9.1亿元，同比+4.2%；合同负债为0.1亿元，同比-64.9%。2025Q1公司经营活动净现金流为0.01亿元，同比转正。

   5、公司是国内纯度最高、规模最大、产品种类最全的半导体零部件供应商，已进入国内外主流半导体龙头设备商供应链，部分产品已应用于7nm制程的前道设备中。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2026年归母净利润分别至3.2/4.7亿元，预计2027年归母净利润为6.5亿元，当前市值对应动态PE分别为45/31/22倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   行业周期波动风险、原材料价格波动、地缘政治冲突等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。