拓普集团(601689):盈利短期承压,机器人业务打开全新增量空间

#核心观点：

   1、拓普集团2024年营收266.0亿元，同比+35.0%，归母净利润30.0亿元，同比+38.9%。

   2、25Q1拓普集团实现营收57.7亿元，同比+1.4%，环比-20.4%，归母净利润5.7亿元，同比-11.6%，环比-26.2%。

   3、25Q1拓普集团毛利率为19.9%，同比-2.5pct，环比+0.1pct；净利率9.9%，同比-1.5pct，环比-0.7pct。

   4、公司持续投入研发，25Q1研发费用率5.9%，同比+1.4pct，主要系机器人、汽车电子相关新产品和新技术投入。

   5、公司与赛力斯、理想、奇瑞、小米、吉利等车企深化合作，平台化战略+Tier0.5模式持续推进。

   6、机器人业务进展迅速，24年电驱系统营收1343万元，同比+624%，已多次向客户送样，并布局机器人躯体结构件、传感器等产品。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25/26/27年拓普集团归母净利润为35.4/44.2/54.1亿元，对应EPS为2.04/2.55/3.11元，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   客户销售不及预期、海外竞争加剧。

  

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