天健集团(000090):建筑业务承压,积极推进城中村改造-年报点评

#核心观点：

   1、24年公司实现收入/归母净利213.6/6.2亿元，同比-20.9%/-59.1%，归母净利位于业绩预告中值。

   2、24年公司建筑施工/房地产销售/物业租赁收入115.2/103.1/4.2亿元，同比-40.3%/-0.3%/+5.2%；毛利率5.0%/27.2%/36.4%，同比-1.2/+0.9/+6.1pct。

   3、24年公司建筑业新签订单135.7亿元，同比-31.9%，截至24年末已签约未完工订单230.7亿元。

   4、公司积极参与深圳市城中村改造项目，成功中标罗湖螺岭城中村改造项目前期服务商和福田沙尾城中村改造项目意愿征集服务商。

  

   #盈利预测与评级：

   预测25-27年归母净利为6.9/7.6/8.2亿元（前值11.7/13.8/-亿元，下调41%/45%），给予公司地产（6.0亿归母净利）/建筑施工及其他业务（0.9亿归母净利）25年12/5xPE，对应25年目标市值77亿元，目标价4.09元，维持“买入”。

  

   #风险提示：

   地产结算进度放缓、市政工程盈利提升不及预期，应收账款风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。