海澜之家(600398):期待京东奥莱加速开店-年报点评报告

#核心观点：

   1、25Q1营收62亿，同比+0.16%；归母净利润9亿，同比+5%；扣非归母净利润9亿，同比+6%。

   2、24Q4营收57亿，同比-4%；归母净利润2.5亿，同比-50%；扣非归母净利润2.7亿，同比-45%。

   3、24A营收210亿，同比-3%；归母净利润22亿，同比-27%；扣非归母净利润20亿，同比-26%。

   4、分品牌：24年海澜之家系列营收153亿，同比-7%，毛利率47%，同比+1pct；25Q1营收46亿，同比-10%，毛利率49%，同比+3pct。

   5、24年团购定制系列营收22亿，同比-3%，毛利率40%，同比-7pct；25Q1营收6亿，同比+18%，毛利率40%，同比-8pct。

   6、加码运动赛道：截至24年底，授权代理阿迪达斯门店433家。

   7、布局城市奥莱：截至3月底，京东奥莱门店数量达12家。

   8、海外市场：24年海外营收3.55亿元，同比+30.75%，门店总数101家。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年营收为221/243/268亿元；归母净利润为24/27/29亿元；EPS为0.50/0.55/0.61元；PE为17/15/14x。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   消费疲软、市场竞争加剧、新业务发展不及预期等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。