春秋航空(601021):价格具备韧性,分红比例提升增强投资者回报-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入200亿元，同比+11%，归母净利22.7亿元，同比+0.7%。

   2、2025年一季度营业收入53.2亿元，同比+2.9%，归母净利6.8亿元，同比-16.4%。

   3、行业票价下行环境中公司价格具有韧性，2024年整体和国内客收同比-6.5%、-6.3%，低于行业降幅。

   4、公司预计2025年国际及地区运力有望恢复至2019年90%以上，国际运力占比恢复至20%以上。

   5、2024年公司净引进8架飞机，新旧机型更换提升机队油耗效率。

   6、2024年公司宣派分红8.0亿元，派息率达35%，分红比例提升。

   7、2024年11月公司发布回购预案，以1.5-3.0亿元回购股份用于员工持股计划。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年归母净利润为25.3/29.1/34.2亿元，当前股价对应2025/2026/2027年21/18/15倍市盈率。首次覆盖，给予“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   油价大幅上涨；经济复苏不及预期；飞行员恢复进度低于预期。

  

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