德明利(001309):1Q25收入逆势同环比增长,产品线与客户结构加速升级

#核心观点：

   1、公司1Q25收入逆势同比增长54.41%，营收12.52亿元(YoY+54.4%，QoQ+6.5%)，扣非归母净利润-0.75亿元(YoY-138.9%，QoQ+24.7%)同比下降，毛利率5.8%(YoY-31.4pct，QoQ+5.5pct)环比改善。

   2、产品结构持续优化，24年固态硬盘营收23.00亿元(+235.46%，占48%)，嵌入式存储营收8.43亿元(YoY+1730.60%，占18%)。

   3、企业级存储成功导入头部客户，M.2 NVMe PCIe 5.0 SSD已向多家云服务企业送样，部分产品已成功导入。

   4、自研主控顺利推进，新一代自研SD6.0存储卡主控芯片和SATA SSD主控芯片均成功量产，高门槛PCIe SSD、UFS、eMMC主控芯片持续开发中。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润为3.61/4.93/7.32亿元，对应25-27年PE分别为50/42/28倍，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   消费电子及服务器需求不及预期，产品产能提升不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。