麦格米特(002851):研发投入持续加大,AIDC打开增长空间-2024年年报及2025年一季报公司点评

#核心观点：

   1、非经常损益下降影响公司归母净利润，2024年归母净利率同比下降3.98pct，主要系非经常损益同比下降2.04亿元。

   2、研发投入持续加大，2024年研发费用率为12%，同比增长0.63pct。

   3、家电业务快速增长，2024年智能家电电控产品销售收入37.38亿元，同比增长42.7%，占公司营业收入45.7%。

   4、新能源车业务2024年销售收入5.5亿元，同比下降22.7%，但预计2025年将有较大销售增长。

   5、AIDC产品矩阵布局丰富，已成为英伟达指定的数据中心部件提供商之一，预计2025年下半年开始持续落地交付。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入为102.36/132.13/165.32亿元，实现归母净利润为6.06/7.81/10.05亿元，对应PE分别为38.98/30.21/23.48，首次覆盖，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   数据中心建设需求不及预期的风险；行业竞争加剧导致产品价格下降的风险；国际宏观经济形式波动影响公司海外业务的风险；产能建设进度不及预期的风险；运营管理费用增加影响公司盈利水平的风险；公司研发投入持续加大但短期无法快速量产影响公司盈利的风险；下游云厂商客户资本开支实际投入不及预期的风险；AI发展政策推出节奏不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。