阿特斯(688472):25Q1受关税影响业绩承压,大储出货高指引-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入461.65亿元，同比-10.03%；归母净利润22.47亿元，同比-22.60%。营收下降主要系光伏行业竞争加剧，组件销售价格大幅下降。

   2、25Q1公司实现营业收入85.86亿元，同比-10.54%；归母净利润0.47亿元，同比-91.83%。美国关税影响公司所得税前利润金额约5.5亿元左右。

   3、2024年公司组件销售量为31.1GW，同比增长1.17%；实现收入314.83亿元，同比下降25.62%；毛利率为12.75%，同比减少2.95pct。

   4、2024年公司储能业务出货量为6.5GWh，同比增长超500%；实现收入97.38亿元，同比增加420.76%；毛利率为30.84亿元，同比增加13.74pct。

   5、截至2024年底，公司拥有潜在储能系统订单储备79GWh，已签署合同的在手订单金额32亿美元。2025年大型储能业务的出货规模有望增至11-13GWh。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为447.56、520.87、605.61亿元，对应增速分别为-3.1%、16.4%、16.3%；归母净利润分别为15.46、29.42、40.07亿元，对应增速分别为-31.2%、90.4%、36.2%。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期，市场竞争加剧等。

  

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