富创精密(688409):国内外产能持续布局,平台化战略加速-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、半导体收入显著增长，成功突破国际头部客户。2024年公司机械及机电零组件收入20.84亿元，同比增长57.69%；气体传输系统产品收入8.79亿元，同比增长22.82%。前五大客户收入同比增长超50%，海外重点客户收入同比增长超40%。

   2、2025Q1归母净利润承压。主要受战略投入集中释放影响，包括产能预投导致折旧费用增长约2472万元、人才储备导致人工成本增长约4981万元、研发费用新增765万元。

   3、2024年毛利率稳定，控费能力优化。2024年毛利率25.80%，同比增长0.60pct；净利率5.43%，同比减少2.70pct。2025Q1毛利率24.15%，同比减少1.24pct；净利率-4.44%，同比减少11.69pct。

   4、国内外产能布局持续推进，收购Compart完善平台化布局。完成新一代产品开发，实现复杂结构产品量产能力；推进沈阳、南通、北京及新加坡产能布局；收购Compart公司21.58%股权。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现收入42.56、54.26、66.86亿元，实现归母净利润3.51、4.87、6.43亿元，现价对应PE分别为41、30、23倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游扩产不及预期风险，新品研制及验证风险，产能建设不及预期风险，原材料价格波动风险，下游行业政策变化风险，市场竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。