春秋航空(601021):全空客机队民营航司,单机利润率先修复-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、春秋航空2024年营业收入200亿元，同比增长11.50%，归母净利润22.73亿元，同比增长0.69%；2025年一季度营业收入53.17亿元，同比增长2.88%，归母净利润6.77亿元，同比下降16.39%。

   2、2024年公司整体ASK同比增长16.1%，RPK同比增长18.8%，客座率同比提升2.1pp；2025Q1整体ASK同比增长6.9%，其中国际业务同比增长66.1%。

   3、公司单机利润持续领跑行业，2023年和2024年分别达1905万和1818.4万，逐步修复至疫情前水平。

   4、公司优化分红策略，承诺2024-2026年每年现金分红比例不低于30%，2024年现金分红和回购金额合计8.64亿元，占归母净利润比例为38.03%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/26/27年归母净利润分别为27.1、33、40.4亿元，EPS分别为2.77、3.38、4.13元。给予公司2025年24倍PE，对应目标价66.48元。首次覆盖，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济周期波动风险、航空业政策变化风险、航油价格波动风险、汇率波动风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。