迈瑞医疗(300760):25Q1业绩短期承压,看好创新+出海驱动业绩逐季度修复-公司点评报告

#核心观点：

   1. 25Q1业绩短期承压，国内营收82.37亿元（-12.12%），归母净利润26.29亿元（-16.81%），主要受地方财政、医疗专项债资金紧张以及常规招标延迟影响。

   2. 海外市场表现亮眼，2024年营收164.34亿元（+21.3%），占比提升至45%；25Q1海外业务占比进一步提升至约47%，亚太区增长近40%，欧洲实现超30%反弹式增长。

   3. 产品结构持续优化：IVD板块2024年营收137.6亿元（+10.8%），医学影像营收75亿元（+6.6%），生命信息与支持板块中微创外科保持30%以上高增长。

   4. 研发投入持续加码，2024年研发投入40亿元（占比10.9%），推出多款高端产品及AI解决方案，包括4K三维荧光内窥镜、超高端妇产彩超等创新产品。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业总收入分别为398.81/455.42/525.36亿元，同比增长8.59%/14.20%/15.36%；归母净利润125.42/145.85/170.81亿元，同比增长7.48%/16.29%/17.11%，对应PE分别为21/18/16倍，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   市场拓展不及预期，产品研发不及预期，行业政策变化，市场竞争加剧，国际环境变化，商誉减值风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。