中国海油(600938):油气产量稳步增长,成本优势巩固体现韧性

#核心观点：

   1、2025年一季度公司实现营业收入1068.54亿元，同比下滑4.1%；归母净利润365.63亿元，同比下降7.9%。

   2、油气净产量稳步提高，2025年一季度实现净产量188.8百万桶油当量，同比增长4.8%。

   3、实现油价72.65美元/桶，同比下跌7.7%，低于同期布油均价跌幅；实现气价7.78美元/千立方英尺，同比上升1.2%。

   4、降本增效持续推进，2025年一季度桶油主要成本为27.03美元，同比下降2%。

   5、2025-2027年油气净产量目标为760-780、780-800、810-830百万桶油当量。

   6、公司注重股东回报，2024年分红比例约44.7%，2025-2027年全年股息支付率不低于45%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027EPS分别为2.93元、2.99元和3.12元，对应PE分别为8.58X、8.40X和8.04X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、国际油价大幅下跌；

   2、地缘政治风险。

  

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