五洲特纸(605007):产能逐步释放,25Q1毛利率环比改善-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收76.6亿元，同比+17.4%；归母净利润3.6亿元，同比+33.2%。25Q1营收19.89亿元，同比+15.2%；归母净利润0.65亿元，同比-51.6%。

   2、分产品看，食品包装、日用消费、出版印刷、工业包装、工业配套系列用纸分别实现营收31.5亿元、24.5亿元、10.1亿元、7.5亿元、2.9亿元。

   3、24年公司全年毛利率9.9%，同比+0.3pct；25Q1毛利率8.8%，同比-4.2pct/环比+3.1pct。

   4、截至2024年末，公司纸产品形成213万吨产能；预计2025年末形成280万吨产能。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润为4.57/5.67/6.89亿元，对应PE为12/10/8X。给予公司2025年14X估值，目标价13.4元/股，维持"强推"评级。

  

   #风险提示：

   原料成本大幅波动，市场竞争加剧等。

  

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