无锡鼎邦(872931):内需疲软致利润承压下滑,海外业务收入实现零突破-2024年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年及2025年一季度营收分别为4.01亿元和0.85亿元，同比分别下降8.55%和18.61%；归母净利润分别为0.39亿元和0.08亿元，同比分别下降16.79%和20.00%。

   2、业绩下滑主要由于不锈钢类及油浆蒸汽发生器类产品销量减少，国内市场价格竞争激烈及客户需求放缓。

   3、公司成功开拓海外市场，实现境外业务零的突破，2024年境外营收达0.15亿元，毛利率为48.26%。

   4、2024年销售毛利率同比上升1.30个百分点至22.70%，但销售净利率同比下降0.97个百分点至9.74%。

   5、换热器业务营收同比下降14.74%至2.38亿元，占比59.47%；管束业务营收同比上升14.72%至0.88亿元，占比22.02%；空冷器业务营收同比下降7.71%至0.73亿元，占比18.23%。

   6、公司在石化行业节能降碳政策推动下，积极研发高效节能产品，并布局海外市场，有望提升盈利能力。

  

   #盈利预测与评级：

   调整2025~2026年归母净利润预测分别为0.45亿元和0.53亿元，新增2027年归母净利润预测为0.63亿元，对应PE为31.48/26.83/22.66x，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   1）技术迭代不及预期;2）宏观经济波动;3）市场竞争加剧。

  

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