华洋赛车(834058):俄罗斯与欧洲重点市场持续放量,期待双品牌策略提升细分增量-2024年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、俄罗斯与欧洲等重点市场持续放量，25Q1业绩同比增长162%。2024和25Q1分别实现营收5.27/1.78亿元，同比+10.06%/+264.24%；归母净利润0.56/0.12亿元，同比+9.43%/+161.79%。

   2、国内外市场对公司产品需求增加，两轮摩托车和全地形车的营收毛利率均上升。两轮摩托车业务营收同比+15.26%至3.47亿元，毛利率同比+0.68pct至22.95%；全地形车业务营收同比+3.38%至1.63亿元，毛利率同比+0.39pct至20.81%。

   3、实施双品牌战略深耕细分市场，自主品牌KAYO已在多国成为适用于青少年使用的越野摩托车优势品牌。2024年投资设立峻驰摩托，实施双品牌战略。

   4、积极布局电动新能源市场，新设子公司华锐动能，在非道路领域服务于华洋赛车母公司油改电战略业务。

  

   #盈利预测与评级：

   调整2025~2026年归母净利润为0.69/0.90亿元（前值为0.75/0.95亿元），新增2027年归母净利润预测为1.14亿元，对应最新PE为26.87/22.04/17.63x，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   1）市场需求不及预期;2）国际贸易风险;3）市场竞争加剧。

  

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