容百科技(688005):三元材料盈利修复,全球产能加速布局

#核心观点：

   1、2024年公司全年营收150.88亿元，同比-33.4%，归母净利润2.96亿元，同比-49.1%；24Q4归母净利润1.80亿元，同比转正，环比+69.2%。

   2、2024年正极出货12.2万吨，同比+22.4%，全球市占率超12%；超高镍9系产品销量达2.7万吨。

   3、三元正极材料毛利率回升至9.34%，同比提升1.74pct。

   4、韩国2万吨工厂已于2024Q4实现单月满产，二期4万吨/年生产线计划2025年上半年试生产。

   5、公司在固态电池领域持续投入，半固态电池正极材料已配套应用于1000公里超长续航车型。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为185.0/212.5/254.2亿元，同比增速分别为22.6%/14.9%/19.6%；归母净利润分别为7.8/10.2/12.9亿元，同比增速分别为165.1%/30.5%/26.3%,三年CAGR为63.5%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   新能源车销量不及预期；海外政策风险；原材料价格大幅波动。

  

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