映翰通(688080):算网融合新应用,全球拓展稳布局-2024年报点评

#核心观点:

   事件:近日,映翰通发布2024年报及2025Q1业绩报告,公司全年实现营收

  6.12亿元/+24％;实现归母净利润1.30亿元/+38.25％;从25Q1单季度来看,

  公司实现营收1.50亿元/+40.86％;实现归母净利润0.22亿元/+36.72％.

   聚焦五大业务强基础,大力研发AI+边缘融合,创新应用有望持续落地。

  公司五大业务板块融合发展,形成重点覆盖+均衡发展的业务格局,产品矩阵

  不断丰富。公司全年综合毛利率保持稳定,净资产收益率、销售利润率、总资

  产报酬率均有所上升,整体盈利能力良好。具体来看,工业物联网通信方面,

  公司产品广泛应用于企业网络、智能电力等众多细分行业市场,全年实现营收

  3.14亿元/+28.49％。伴随下游企业对高效通信、灵活连接和实时数据处理的

  需求激增,公司推出云网络、SD-WAN和混合架构的技术升级,极大地加速了

  AI模型在边缘侧的部署效率,夯实AI浪潮下端侧业务的发展机遇。在创新产

  品阵列中,公司打造多款AI边缘计算机表现亮眼,支持多种算力平台,覆盖

  1TOPS至100TOPS的广泛算力区间。车载网关产品线构建起更加丰富的车

  载产品矩阵,包含从车载网关到车载计算机等系列产品,精准匹配不同商用车

  队的需求。数字配电网方面,基于多年在电力系统研发应用通信产品的经验,

  IWOS产品技术持续保持行业内领先水平,全年实现营收1.63亿元/+21.39％。

  报告期内数字能源产品线推出专为配电线路FTU和一二次融合开关精心设计

  的接地故障研判终端,为能源领域数字化升级添砖加瓦。企业网络产品方面,

  全年实现营收7,708.48万元/+94.9 ％,实现高速增长。企业网络产品线成功推

  出高性能边缘路由器产品,显著提升网络性能。智慧商业方面,实现营收

  2,799.95万元,推出多款AI开门柜智能套件,为商业运营模式创新赋能。总

  体来说,公司工业物联网通信基本盘销量稳步提升,AI+边缘网关赋能创新应

  用,产品应用矩阵的丰富助力业绩有望超预期。

   夯实全球供应链应对贸易风险,铸就全球竞争力,海外订单有望持续突破。

  海外业务方面,公司全年营收达2.74亿元/+53.63％,毛利率为61.85％,保

  持较高增速增长。其中美洲区、欧洲区、中东亚太区各区域均展现出迅猛的增

  长势头。这一增长主要得益于公司持续扩展海外市场,不断推出适应海外市场

  的新产品。公司坚定推进全球化战略,特别是在北美、欧洲和亚太地区,通过

  设立海外研发中心和生产基地,构建多元化的全球供应链体系,提升全球化运

  营能力。此外,公司面对国际地缘政治的不确定性和贸易风险,已构建一个多

  元化且高效的全球供应链网络,确保了业务的稳健运行和风险的最小化。公司

  的泰国合作工厂和加拿大自营工厂均已实现规模化生产,两家海外生产基地与

  嘉兴主生产基地共同形成了一个强大的三地供应链体系,该体系不仅有力保障

  了产品在国内外市场的稳定供应,更搭建起一张覆盖全球的生产与供应链网

  络,为公司全球化销售体系的高效运转提供了坚实可靠的支撑。

   #盈利预测与评级:

   我们看好公司中长期业绩增长空间,结合公司最新业绩,我们给予

  公司2025-2027年归母净利润预测值为1.63亿元、2.06亿元、2.62亿元,对

  应EPS为2.21元、2.79元、3.54元,对应PE为19.38倍、15.37倍、12.11

  倍,维持"推荐"评级。

   #

  风险提示:

   国内外政策和技术摩擦不确定性的风险;新技术研发及推广不及预

  期的风险;市场及产品竞争加剧的风险。.