青岛啤酒(600600):营收利润双增长,中高端及以上产品销量增速更高-点评报告

#核心观点：

   1、2025年第一季度公司实现营业收入104.46亿元（YoY+2.91%），归母净利润17.10亿元（YoY+7.08%），扣非归母净利润16.03亿元（YoY+5.95%）。

   2、2025Q1公司产品总销量为226.1万千升，同比+3.53pcts；产品吨价为4616元/千升，同比-0.68pcts。

   3、主品牌青岛啤酒销量137.5万千升，同比+4.01%；中高端以上产品销量101.1万千升，同比+5.31%。

   4、2025第一季度公司毛利率为41.64%，同比+1.20pcts，净利率为16.64%，同比+0.65pcts。

   5、2025年第一季度公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为12.53%/3.20%/0.17%/-1.02%，同比-0.30pcts/-0.20pcts/-0.01pcts/+0.37pcts。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为47.95/52.29/56.44亿元，同比增长10.35%/9.06%/7.95%，对应EPS为3.51/3.83/4.14元/股，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   原材料及包材价格波动风险、行业竞争加剧风险、食品安全风险、经济复苏不及预期风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。