隆基绿能(601012):BC占比持续提升,财务稳健穿越周期

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入826亿元，同比-36%，归母净利润-86.18亿元，同比-180%。25Q1营收137亿元，同比-23%、环比-43%，归母净利-14.36亿元。

   2、2024年电池组件出货82.32GW，其中BC产品出货超17GW；硅片出货108.46GW。25Q1电池组件出货16.93GW，BC组件占比超25%。

   3、公司BC技术领先，HPBC 2.0组件规模化量产效率达24.8%，预计2025年底HPBC 2.0电池、组件产能达50GW。

   4、2024年管理费用同降30%至34.3亿元，25Q1继续下降31%至6.69亿元。2024年计提资产减值损失87亿元，影响净利润16亿元。

   5、截至Q1末公司在手现金超500亿元，资产负债率持续低于60%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为5.5、33.5、58亿元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   国际贸易环境恶化；技术研发不及预期；行业需求不及预期。

  

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