联合水务(603291):水价调整方案落地或改善盈利,海外业务值得关注

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入11.40亿元，同比+1.12%；归母净利润1.50亿元，同比-5.89%；扣非归母净利润0.95亿元，同比-21.37%。1Q25营业收入2.53亿元，同比+7.47%；归母净利润0.13亿元，同比-62.76%。

   2、2024年公司经营性现金流净额2.84亿元，同比-18.86%；1Q25经营性现金流净额0.22亿元，同比+4.76%。2024年整体毛利率31.91%，同比下降3.17pct；1Q25毛利率28.87%，同比下降4.91pct。

   3、2024年自来水售水量1.95亿立方米，同比+1.02%；污水处理与资源化利用业务结算量1.60亿立方米，同比+4.78%。宿迁二水厂五期投运后，供水能力将由43万m3/日提升至55万m3/日。

   4、公司积极开拓南亚、东南亚和中东区域市场，孟加拉达卡项目一期正常运营中，二期前期工作正在准备。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.70/1.97/2.16亿元，2025-2027年EPS分别为0.40、0.47、0.51元/股，对应PE分别为26.9、23.2、21.2倍，维持"持有"评级。

  

   #风险提示：

   行业政策风险；地方财政压力；原生垃圾内生增长存在不确定性。

  

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