巨人网络(002558):征途IP小程序游戏爆发,全方位拥抱AI+游戏

#核心观点：

   1、征途 IP 小程序游戏爆发，《王者征途》上线小程序后流水连续5个月环比增长，全年贡献流水6亿元，引入超2,500万新增用户。

   2、《原始征途》正式版上线，支持PC/移动APP/小程序三端互通，已贡献可观增量流水。

   3、休闲竞技赛道持续创新，《球球大作战》流水显著增长，ARPU及付费渗透率同比大幅提高；《太空杀》海外版《Super Sus》24年收入同比增长超50%。

   4、全方位拥抱AI浪潮，与阿里云合作深化AI技术研发，多款游戏接入大模型提升个性化体验。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年营业收入分别为33.32/36.65/39.77亿元，同比增速分别为14%/10%/8%；归母净利润分别为16.18/17.64/19.49亿元，同比增速分别为14%/9%/10%，对应当前股价市盈率分别为17.3/15.9/14.4倍，维持“强烈推荐”投资评级。

  

   #风险提示：

   新游上线不及预期风险、买量成本上升、研发进度不及预期风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。