石头科技(688169):内外销增速亮眼,公司显著提升销售费用投入-季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业收入34.28亿元，同比+86.22%，归母净利润2.67亿元，同比-32.92%。

   2、内销两大清洁电器品类表现亮眼，25Q1石头扫地机线上/线下销额同比+90%/+101%；洗地机线上/线下销额同比+349%/+372%。

   3、25Q1扫地机线上市占率由24Q1的22%提升至25Q1的25%，洗地机从4%提升至14%。

   4、2025Q1公司毛利率为45.48%，同比-11.02pct，净利率为7.8%，同比-13.86pct。

   5、2025Q1公司季度销售、管理、研发、财务费用率分别为27.76%、2.63%、7.77%、-2.15%，同比+7、-0.14、-2.8、-1.4pct。

   6、2025Q1公司经营活动产生的现金流量净额为-0.42亿元，同比-118.09%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司归母净利润为19.8/28.2/36.6亿元，对应动态PE为18x/12.7x/9.8x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格上涨的风险；自有品牌增长不及预期；海外市场扩张不及预期；宏观经济环境变化导致市场需求不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。