中国人寿(601628):负债结构优化,利润水平提升

#核心观点：

   1、2025年一季度公司营收同比下降8.9%，归母净利润同比增长39.5%至288.02亿元，主要受益于保险服务费用同比大幅下降32.8%。

   2、一季度保费收入同比增长5.0%，增速优于行业，其中续期保费同比增长9.7%，新单保费同比下降4.5%。

   3、负债端浮动收益型业务首年期交保费占比提升至51.7%，使用相同经济假设重述背景下NBV同比增长4.8%。

   4、投资收益类收入同比下降17.2%，总投资收益率2.75%，净投资收益率2.60%，高股息类权益资产投资规模超1500亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025至2027年公司EPS为3.83/3.88/3.94元/股，当前股价对应P/EV为0.69/0.64/0.58x，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   保费增速不及预期；长端利率下行；资产收益下行等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。