君实生物(688180):拓益收入同比增长46％,关注DKK1胃肠道肿瘤早期数据

#核心观点：

   1、2025年第一季度公司实现收入5亿元（同比+31.46%），核心产品特瑞普利单抗国内市场销售收入4.47亿元（同比+45.72%）。

   2、公司运营效率提升，2025Q1销售费用占总收入比重为45%，较2024Q1下降5pcts。归母净利润-2.35亿元，亏损同比收窄。

   3、特瑞普利单抗已在国内获批12项适应症，10项纳入国家医保目录，国际化布局覆盖超过80个国家。

   4、两款早期管线JS212和JS213进入临床阶段，VV116由附条件批准转为常规批准。

   5、2025年核心管线催化剂包括特瑞普利单抗联合仑伐替尼一线HCC数据读出、JS107早期临床数据读出等。

  

   #盈利预测与评级：

   2025E营业收入25.95亿元（同比+33.17%），归母净利润-6.74亿元；2026E营业收入33.80亿元（同比+30.29%），归母净利润-0.29亿元；2027E营业收入42.52亿元（同比+25.77%），归母净利润5.64亿元。目标价48.10元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   研发或销售不及预期风险，行业政策风险。

  

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