巨人网络(002558):征途IP小游戏持续发力,"游戏+AI"生态不断发展

#核心观点：

   1、2024年公司归母净利润同比增长31.15%，主要得益于老游戏长线运营、小游戏持续发力及投资收益增加。

   2、征途IP系列游戏稳健运营，《球球大作战》流水显著增长，《王者征途》小程序版引入新增用户超2500万，全年贡献流水6亿元。

   3、2025Q1营收环比增长2.75%，合同负债增加1.28亿元，归母净利润环比下降1.76%。

   4、公司自研游戏稳步推进，《超自然行动组》、《五千年》、《口袋斗蛐蛐》等游戏进展顺利。

   5、公司“游戏+AI”生态不断发展，实现多模态全矩阵布局，玩法创新及合作投资持续推进。

   6、2024年公司现金分红及回购金额合计预计为6.3亿元，占全年归母净利润的44.18%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为33.8/37.2/39.5亿元，对应增速15.5%/10.1%/6.18%，归母净利润分别为15.9/17.8/19.4亿元，对应增速11.7%/11.8%/9.07%。维持公司“增持”评级。

  

   #风险提示：

   政策监管趋紧的风险，游戏行业增速放缓的风险，游戏流水、上线节奏不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。