巨人网络(002558):稳健经营,关注新游《五千年》及AI布局

#核心观点：

   1、2024年公司收入29.2亿元（同比持平），归母净利润14.25亿元（同比增长31%），业绩符合预期。

   2、1Q25收入7.24亿元（同增4%），归母净利润3.48亿元（同降1%），利润略超预期。

   3、2024年征途赛道稳健，《王者征途》全年贡献流水6亿元；休闲竞技赛道表现亮眼，《太空杀》海外版本《Super Sus》2024年收入同增超过50%。

   4、1Q25销售费用因《原始征途》版本更新集中买量，销售费率同增9ppt至38%。

   5、新游《五千年》已开启多轮测试，关注后续进展；AI布局方面，《太空杀》已接入大模型提升交互体验，公司内部搭建GiantGPT系列大模型等AI体系。

  

   #盈利预测与评级：

   维持盈利预测。当前股价对应18/17倍25/26年市盈率。维持跑赢行业评级，上调目标价11%至17.8元，对应22/20倍25/26年市盈率，上行空间23%。

  

   #风险提示：

   宏观经济低迷影响娱乐支出，游戏流水持续性不及预期，单一产品依赖风险，游戏行业政策风险，投资收益不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。