尚品宅配(300616):家居行业延续深度调整,公司24年业绩承压,1Q25盈利能力显著提升-2024年年报及2025年一季报业绩点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收37.9亿元，同比-22.7%，归母净利润-2.2亿元；1Q2025营收7.4亿元，同比-4.5%，归母净利润-3886万元。

   2、公司持续推进直营转加盟战略，截至2024年末直营门店28家（减少18家），加盟店1885家（新开346家）。

   3、加速海外业务布局，新增海外展厅超15个，2024年海外收入1686万元，同比+39.0%。

   4、2024年毛利率33.1%（同比-1.9pcts），1Q2025毛利率35.2%（同比+7.4pcts）。

   5、2024年期间费用率36.1%（同比+3.3pcts），1Q2025期间费用率39.1%（同比-2.1pcts）。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2026年营收预测至40.11/42.74亿元（下调15%/18%），上调2025-2026年归母净利润至0.78/1.52亿元（上调18%/43%），新增2027年预测营收45.69亿元/净利润1.83亿元。维持"买入"评级，2025-2027年EPS为0.35/0.68/0.81元，对应PE36/18/15倍。

  

   #风险提示：

   国内宏观经济复苏不及预期，原材料价格波动超预期，门店铺设不及预期。

  

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