华光环能(600475):热电运营规模稳步提升,公司预计2025年实现营业收入105亿元-2024年年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、华光环能2024年实现营业收入91.13亿元，同比下降13.31%，归母净利润7.04亿元，同比下降4.98%；2025Q1营业收入19.65亿元，同比下降32.25%，归母净利润1.29亿元，同比下降30.77%。

   2、装备制造业务收入回暖，2024年实现营业收入17.42亿元，同比增长20.18%，毛利率10.23%。

   3、工程与服务业务收入下降，2024年实现营业收入19.85亿元，同比减少54.42%，毛利率17.38%。

   4、热电联产运营规模稳步提升，2024年底控股热电联产装机规模近1.3GW，供热管网总长度超645公里，实现热电联产集中供热971.32万吨，同比增长18.76%。

   5、能源装备海外市场持续突破，2024年成功签约哈萨克斯坦、土耳其等多个项目，并开拓非洲市场。

   6、氢能电解槽及火电灵活性改造业务有序推进，2024年实现大标方制氢设备及系统订单落地，火电灵活性改造技术已实现锅炉20%低负荷稳定运行。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-27年实现归母净利润7.63/8.33/9.11亿元，当前股价对应25年PE为11倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   火电及光伏电站建设不及预期；碱性电解槽订单签订及销售不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。