广东宏大(002683):矿服业务增势强劲,国内外布局共促成长-2024年年报、2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收136.52亿元，同比+17.61%；归母净利润8.98亿元，同比+25.39%。2025Q1营收36.54亿元，同比+66.14%；归母净利润9352万元，同比+23.99%。

   2、矿服板块：24年营收108.11亿元，同比+21.01%，毛利率17.72%。在手订单逾300亿元，新疆、西藏营收分别增长96.09%、32.41%。海外市场营收13.56亿元，同比+43.66%，赞比亚炸药厂建设推进中。

   3、民爆板块：24年营收23.09亿元，同比+1.18%，毛利率36.5%。通过收购新增炸药产能8.2万吨，总产能提升至69.75万吨。海外市场拓展至中亚、非洲及秘鲁。

   4、防务装备板块：24年营收3.5亿元，同比+47.74%。完成江苏红光全资控股，收购广东省军工集团10%股权，持股比例提升至65%。设立北京宏大天力拓展弹药产业链。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润分别为11.09、13.11、15.57亿元，对应EPS为1.46、1.73、2.05元，当前股价对应PE为21x、18x、15x。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动风险，防务装备板块转型升级风险，资产减值风险，并购进度不达预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。