彤程新材(603650):电子材料快速成长,静待新项目贡献增量

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入32.7亿元（同比+11.1%），归属净利润5.2亿元（同比+27.1%），扣非净利润4.2亿元（同比+7.6%）。

   2、Q4单季度收入8.5亿元（同比+13.0%，环比-0.4%），归属净利润0.8亿元（同比+38.1%，环比-37.7%），扣非净利润0.6亿元（同比+4.8%，环比-48.4%）。

   3、电子材料业务收入7.4亿元（同比+34.4%），其中半导体光刻胶收入3.0亿元（同比+50.4%），显示面板光刻胶收入3.3亿元（同比+26.8%）。

   4、特种橡胶助剂销量15.5万吨（同比+9.6%），毛利率26.0%（同比+0.8pct）；电子材料毛利率29.8%（同比+3.5pct）。

   5、研发支出2.2亿元（同比+20.5%），占营收比重6.6%。

   6、年产1.1万吨光刻胶及2万吨配套试剂项目部分投产，半导体芯片抛光垫项目进入试生产阶段。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归属净利润分别为5.5、6.4、7.5亿元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、下游需求恢复不及预期；

   2、新项目进度不及预期。

  

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