华能国际(600011):火电业绩延续高增,成本优化支撑全年增长-公司点评报告

#核心观点：

   1、2025年Q1公司实现营业收入603.35亿元，同比-7.70%；归母净利润49.73亿元，同比+8.19%；扣非归母净利润47.98亿元，同比+9.61%。

   2、Q1境内上网电量1066.33亿千瓦时，同比下降5.66%，其中煤机/燃机/风电/光伏/水电/生物发电分别变化-10.11%/+6.24%/+8.81%/+51.21%/-44.21%/+15.99%。

   3、Q1境内平均上网结算电价488.19元/兆瓦时，同比小幅下滑1.96%。

   4、单位燃料成本明显减少，带动营业成本-10.97%，燃煤/燃机利润总额分别同比+40.96%和40.58%。

   5、财务费用同比减少15.12%，投资净收益5.25亿元，同比+37.63%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为123/146/170亿元，同比分别变化+21.29%/+19.04%/+16.42%，维持"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   用电量下滑风险；煤价大幅上涨风险；上网电价下调风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。