绿的谐波(688017):25Q1业绩重回增长区间,产能建设进展顺利-2024年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收3.87亿元（+8.77%），归母净利润0.56亿元（-33.26%），利润下滑主因毛利率下降、费用率提升及减值损失增加。

   2、分产品：谐波减速器及金属件营收3.25亿元（+2.56%），机电一体化产品营收0.53亿元（+56.74%），智能自动化装备营收0.05亿元（+97.88%）。

   3、2025Q1营收0.98亿元（+19.65%），归母净利润0.20亿元（+0.66%），业绩拐点显现。

   4、2024年毛利率37.54%（-3.60pct），主因市场竞争加剧及折旧增加；期间费用率21.74%（+5.40pct），其中研发费用率12.80%。

   5、产能建设：2024年完成50万台减速器扩产，2025年启动新项目，预计新增谐波减速器100万台/年产能。

   6、技术突破：实现谐波减速器减重30%，开发微型谐波减速器及行星滚柱丝杠，布局人形机器人领域。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为1.03/1.44/2.10亿元，对应动态PE 249/179/123倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   谐波减速器需求不及预期，市场竞争加剧，研发进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。