中国人寿(601628):业绩增长超预期,分红险转型成效明显-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司归母净利润288亿，同比+39.5%，业绩超预期。保险服务业绩259亿，同比+124%，投资服务业绩91亿，同比-49%。

   2、截至2025Q1末，公司核心偿付能力充足率146%，较年初-7.22pct，连续27个季度保持A类评级。

   3、2025Q1公司总保费3544亿，同比+5.0%，新单保费1074亿，同比-4.5%。使用相同经济假设重述口径下，一季度NBV同比+4.8%。

   4、浮动收益型产品在首年期交保费中的占比提升至51.7%，同比大幅提升。一季度末个险销售人力为59.6万人，环比-3.1%。

   5、2025年Q1公司实现总投资收益538亿，总投资收益率为2.75%，同比-0.48pct；净投资收益442亿元，净投资收益率为2.60%，同比-0.22pct。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司归母净利润1171/1290/1478亿预测，分别同比+9.5%/+10.2%/+14.6%，当前股价对应2025-2027年P/EV估值0.68/0.63/0.58倍，股息率(TTM)1.79%，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   长端利率超预期下行；寿险需求超预期减弱；权益持仓波动加剧。

  

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